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                        一季度料成貨幣政策發力“重要窗口”

                        中國經濟新聞網 2022-01-07 09:17:36

                          美聯儲2021年12月會議紀要,猶如一顆重磅“炸彈”,在造成美國“股債雙殺”之后,1月6日又進一步波及亞太地區等更多市場。在海外市場不確定因素增加的背景下,有機構認為,今后一段時間,我國宏觀調控“以我為主”特征將進一步凸顯,政策發力適度靠前也進一步明確,一季度有望成為政策發力重要窗口期。此間,人民幣匯率或成為內外均衡的重要平衡器,匯率彈性料進一步加大。

                          美聯儲更“鷹派”

                         

                          更多證據表明,美聯儲2021年12月議息會議,可能是其近年來貨幣政策的一個重要分水嶺。投資者認為美聯儲態度比預期更“鷹派”。

                          對于美聯儲議息會議釋放的信號,東吳證券宏觀研究陶川團隊表示,一是美聯儲放棄“通脹暫時論”,并強調美國通脹形勢的嚴峻性。二是加快削減資產購買(Taper)規模,預計在2022年3月完成Taper,從而為提前加息留出空間。三是暗示更早更快地加息。會后公布的“點陣圖”顯示,2022年美聯儲可能加息3次,大幅多于之前的預測,意味著首次加息可能提前到來。

                          在業內人士看來,盡管此前市場已就美聯儲政策正;窂接辛顺浞钟懻摵凸沧R,但該會議紀要所釋放的信息依舊產生了不少“預期差”,并由此給全球市場造成震動。

                          市場預期美聯儲在2022年3月加息的概率已接近70%,5月加息的概率則超過80%。“此前我們已將美聯儲首次加息的預測時間點從2022年第四季度提前至5月,目前看,不排除進一步提前至3月的可能性。”中金公司宏觀研究團隊稱。此外,瑞銀預計,美聯儲可能在5月和6月對縮表作出決定。

                          或引發美股調整

                          美聯儲政策調整可能來得比預想更猛烈,這正是市場的擔憂所在。

                          招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示,2022年如果美聯儲貨幣政策收縮力度超出市場預期,可能引發美國股市調整風險。

                          通過研究最近三輪美聯儲加息周期內大類資產的表現,陶川團隊發現,美元指數往往偏強,特別是在首次加息前3個月內。美債收益率上行也主要集中在首次加息前3個月內。美股的表現則復雜一些。一般而言,在美元表現強勢的階段,美股的表現偏弱,或震蕩或下跌,尤其是首次加息前3個月內。

                          此外,陶川團隊指出,與之前三輪加息周期不同,美聯儲將要開啟的新一輪加息明顯滯后于通脹走勢。這可能意味著最初的幾次加息會偏快,美元指數保持強勢的時間可能更長,股市波動加大是大概率事件。

                          貨幣政策凸顯“以我為主”

                          變局之中,我國貨幣政策“以我為主”的特征將更加凸顯。

                          機構普遍認為,2022年國內貨幣政策不會跟隨海外收緊。不僅如此,在“更加主動有為”要求下,貨幣政策進一步邊際放松有較大概率,2022年降準降息都存在可能性。這也意味著,未來中外利差很可能收窄,進而可能對資本流動、資產價格產生一定影響。

                          部分機構認為,我國積極的財政政策將提升效能,在穩定宏觀經濟大盤中發揮更關鍵作用。貨幣政策則需把握好節奏和力度,用好海外加快緊縮前的“時間窗口”,靠前發力。同時,增強人民幣匯率彈性,發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能。

                          華泰證券認為,2022年上半年尤其是第一季度,將是貨幣政策發力的重要窗口期。

                        來源:張勤峰 作者:中國證券報 編輯: 谷云       
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